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业绩增长重要来自于量价增长和净利率提升。1-9月，公司实现水泥销量731.76万吨，较上年同期别离增长了13.56%；实现交易收入20.5亿元，较上年同期增长了17.86%；实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，较上年同期增长了40.47%；毛利率27.9%，同比上升2.3个百分点，重要来自于均价的提升(3.8%)；净利率9%，同比上升1.5个点，重要来自于毛利率的上升。

短期由于限电等成分导致业绩超预期，四时度进入传统旺季。广西限电、广东差距电价导致从广西进入广东的水泥量迅速降落，珠三角地域上升幅度较大，切合我们此前关于关注珠三角价值弹性的判断。销售均价由2季度的271元/吨上升至288元/吨，由于成本上升，单季度毛利率较2季度微幅降落0.2个百分点。

四时度是传统旺季，风险在于煤炭价值的不确定性。

中期受益裁减落后产能。公司短期内的新产能只有今年年底的福建武平二期的200万吨，并且要逐步裁减约180万吨机立窑产能；但中期来看公司受益于裁减落后产能腾出的空间：铜川市现有水泥出产能力1752万吨，但新型干法熟料产量比沉仅为32%，这部门根基由j9国际站备用的新型干法出产线来补上。

上调盈利预测和指标价，上调评级至“强烈推荐-A”。公司已刊行可转债向混凝土行业延长，可转债自2011年3月1日进入转股期，陆续20个买卖日的收盘价不低于当期转股价值的130%即17.3元，会触发提前赎回条款。从以往经验看，通常在可转债转股之前有动力开释业绩Ｋ伎嫉剿氖倍瘸中葱薪谀芗跖诺那吭煺策，以及公司将在裁减落后产能、混凝土行业上获得优势，以及广西万亿规模投资、建材下乡的预期，幼幅上调盈利预测2010-2012年EPS0.76、1.01、1.22元。赐与行业均匀2011年17-19倍的目标估值倍数，上调指标价14-16元至17-19元。