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一季报点评:j9国际站备用集团(002233)业绩好于预期

1季度业绩预增120-150%；好于预期。2010-11年EPS0.77、1.28元(转股摊薄),审慎增持,指标价25.5元。

投资重点:

我们在2010年9月8日《两广限电水泥价值处于大幅上涨前夕》以厦工股份为例论述了公司可转债时期股价刺激逻辑,指出2010年报期间公司争取转股概率大届时股价必要在17.3元以上,以为公司为锁定不变收益种类,汇报日到今天股价累计涨幅37%。事件演绎和进展比预期要顺利。

公司1季度业绩预增120-150%，公司诠释为水泥价值同比上升20%左右,水泥销售量同比增长3%左右。凭据我们去年的累积数据显示，2010年第1季度水泥销售量为234万吨左右、水泥综合销售价值261元左右,这意味着2011年第1季度销量约为241万吨左右、水泥综合销售价值314元左右。2010年吨净利润20元左右,预期2011年吨净利润44-50元之间。

2010年吨净利润29元左右,其中第4季度约40元左右(剔除异时时性损益约50元左右),若是依照1季度为整年最淡季季节看亦拥有大弹性。

公司所处粤东地域水泥产能约2000万吨、其中落后产能900万吨左右,广东规划2012年900万吨落后产能全数裁减,公司节造了粤东大部门石灰石资源,若是政策铺开新建出产线能够等量代替则公司最有机遇添补裁减空缺。目前公司在粤东产能900万吨、占45%份额,若能够再建设600万吨则市场份额则有机遇提高到70%左右,拥有影响价值的市场职位。

往年这个时辰水泥价值起头由于雨季略有着落,今年仍旧维持在高位并且在5月水泥价值还有上升预期,由于粤东去年和今年都无新投出产线。

??? 2010-11年EPS0.77、1.28元(转股摊薄),审慎增持,指标价25.5元。

??? (信息起源：国泰君安）